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曾借助新三板融资3亿的开心麻花 为什么急着离开?

2017-12-29 14:54 网络整理

截至1月10日,开心麻花市值51.8亿元,在新三板万家挂牌公司中排名第60位。它也要去IPO了。

2015年12月29日登陆新三板的开心麻花,带着“话剧第一股”的光环、良好业绩加持,自挂牌第一天开始就成为新三板的明星股。

开心麻花挂牌一年来,尽管转让方式为协议转让的它在二级市场上的交易并不活跃,可它在新三板上并不烦恼:跻身创新层、两度定增合计募资3.37亿。

这一年来,开心麻花的《夏洛特烦恼》、《驴得水》电影在大卖,而其在新三板一级市场也一度很火。

作为非类金融股,开心麻花去年2月份以106元/股的价格一次性成功募资3亿元时,一度成为媒体端的爆炸选题。而其前后一个半月的时间,两次定向增发的价格从2.4元飙至106元,也一度在挑战新三板定价差异的极限。

再后来,2016年5月份,它以10转64.47送1.54的高送转分红再次进入公众视野。

如今,它也要跟随挂牌公司IPO大军的浪潮,离新三板而去了。

话剧第一股的神话,两个半月估值翻20倍

这两年来,新三板上不少挂牌第一股的神话经受不住历史的考验,比如中搜网络。但是开心麻花却一如既往地往前冲。

当然,作为公众公司,投资者最关注的是他的业绩。

2015年年末登陆新三板的开心麻花,得益于《夏洛特烦恼》的大卖,其当年的年报数据是,营业收入3.83亿元、净利润1.32亿元。2016年上半年,它再次开挂:半年实现营业收入1.18亿元,同比增长42.01%;净利润3448.76万元,较上年同期增长92.83%。

伴随着业绩的增长,开心麻花的估值也节节攀升。截至2016年3月份其距离最近的一次定向增发:发行284.1835万股、每股106元,募资3.01亿元,上海盛歌投资管理有限公司8534.696万元领投80.516万股、持股1.7%时,其估值已达50.20亿元(与其二级市场估值的51.8亿元相差不大)。

而在此之前的2015年12月,开心麻花挂牌以来实施的第一次定向增发:发行152.182万股、每股2.5元、募资365.24万元,全部由董事长兼第一大股东张晨认购。认购前后张晨持股比例由50.36%上升至52.06%。按照这个比例算,彼时公司估值不过2.15亿元。

也就是说,这前后不到一个季度的时间,开心麻花公司估值涨超23倍。

截至1月10日,持股48.93%的董事长张晨,其身价也超25亿元,在新三板万家挂牌公司高管身价中排名第27位,并跻身2016年胡润百富榜。

为什么要离开?

开心麻花的造富神话已经在新三板流传很久了。富姐在这里想说的是,开心麻花挂牌一年来,借助新三板市场融了不少资,理论上应该满足地待在这个市场上,借助这个新兴的市场继续发展壮大,可是它却急着要离开,这是为何?

公告显示,开心麻花离开的原因为:“借助国内资本市场,抓住机遇,进行新一轮跨越式发展”。所以很明显,开心麻花认为新三板是无法满足它想要实现新一轮跨越式发展的需求了。

截至1月10日,开心麻花动态市盈率为35.36倍,在文化传媒行业102家挂牌公司中排名第28,高于行业中值的20.88倍,也高于新三板市场整体市盈率的26.59倍。

抛开其高成长业绩、单独从市盈率来看,开心麻花是不具备价值投资优势的。但是要达到创业板72倍(1月10日深交所数据)的平均市盈率,开心麻花的估值至少可以翻一倍,挤进百亿市值公司的行列。

所以新三板啊,看来你什么时候流动性解决了,什么时候流动性溢价能提高上来了,什么时候才能留住像开心麻花这样的优质公司了。

话又说回来,在此次IPO浪潮中,新三板挂牌公司奔赴主板的路径有两条:迁址贫困县搭乘扶贫IPO绿色通道、直接排队辅导。

而1月9日通过董事会决议的开心麻花,只是表明公司“会在合适的时候首次公开发行股票并在创业板上市”,目前尚未知晓会走哪条路。不过如果是通过正常排队渠道的话,至少也要一年半到两年的时间才能转板成功。

不过值得注意的是,开心麻花在其2016年半年报中对公司所做的风险提示中提及:“影视演出产品是一种产品需求不确定性较强的文化产品,主要表现在消费者对演艺产品的需求缺乏可预期性。在社会热点的转移、经济水平的发展和外来文化的冲击等因素影响下,消费者对演艺产品的主题、内容、风格等方面的需求变化较快,这种需求的不确定性使得新推出的产品存在销售风险。”

而这可能对公司业绩造成波动影响的风险因素,也可能是证监会在IPO审核中重点关注的问题。

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